<big id="xhu2w"><strong id="xhu2w"></strong></big>

    1. <acronym id="xhu2w"><form id="xhu2w"><address id="xhu2w"></address></form></acronym>
      <code id="xhu2w"></code>
      論文發表 | 論文范文 | 公文范文
      最新公告:目前,本站已經取得了出版物經營許可證 、音像制品許可證,協助雜志社進行初步審稿、征稿工作。咨詢:400-675-1600
      您現在的位置: 新晨范文網 >> 保險論文 >> 企業投資論文 >> 正文

      地方干預對企業投資和績效的影響

      定制服務

      定制原創材料,由寫作老師24小時內創作完成,僅供客戶你一人參考學習,無后顧之憂。

      發表論文

      根據客戶的需要,將論文發表在指定類別的期刊,只收50%定金,確定發表通過后再付余款。

      加入會員

      申請成為本站會員,可以享受經理回訪等更17項優惠服務,更可以固定你喜歡的寫作老師。

      摘要:對于轉型期的國家來說,企業的產能過剩和政府干預關系密切,政府干預一直被認為是影響企業行為的重要因素。由于晉升機制的存在,地方政府出臺了一系列產業政策希望企業不斷進行投資以促進當地經濟發展。為此,很多企業希望通過借助政策優惠這種非生產行為謀取額外收益,然而類似的尋租行為卻容易造成企業跟隨政策導向進而投資過度,導致企業產能過剩,不利于企業長期發展。基于此,本文試圖分析地方政府干預對企業投資和績效的影響,探討解決企業過度投資的相關建議,為我國供給側改革提供一定的參考。

      關鍵詞:地方政府干預;非生產性行為;過度投資;EVA評價;企業價值

      以往對于企業業績的評價往往會通過企業的會計利潤評價,事實上企業在經營過程中,有兩種經營方式,一種是生產性經營,一種是非生產性經營。生產性活動是與企業生產行為直接相關的活動,如機器投入、技術改造、創新等,具有生產性質的創新活動對于企業績效與經濟增長具有顯著的促進作用。企業家以尋租行為代表的非生產性活動雖然在短期過程中會給企業帶來經營績效的提高,但長期擠占企業的研發投資,造成企業創新能力不足,會損害企業經營績效。由于這些行為并不能從會計利潤上顯示,本文以我國A股制造業上市公司為研究樣本,試圖尋找到地方政府干預對企業價值的影響,同時引入過度投資這個中介變量,探討解決因企業過度投資造成企業產能過剩的相關機制。企業過度投資的后果就是企業產能的過剩,對于企業過度投資的原因有很多,不同的學者對此提出了不同的看法。對于轉型期的國家來說,企業的產能過剩和政府干預關系密切,政府干預一直被認為是影響企業行為的重要因素[1]。地方政府通過政府購買或者政府補貼的方式對產能進行干預,產能過剩的地方都是政府干預得多的地方[2]。公有產權的銀行在銀行系統中仍占壟斷地位,銀行的信貸決策常常受到政府干預甚至控制。我國政府習慣于通過控制審批、許可、資金、獲得技術和其他稀缺資源的權力以及制定產業政策方式對經濟施行調控,以達到其政治或經濟目的。例如,地方政府對于“僵尸企業”往往存在“父愛主義”的財政補貼行為。要破解產能過剩難題,有必要設計有效的約束和激勵機制,規范地方政府行為[3]。

      一、變量定義、模型設計與數據來源

      (一)變量定義

      1.解釋變量。地方政府干預帶來的最典型的現象就是尋租行為,通過尋租行為取得政府補助和銀行貸款,降低企業生產經營的成本。企業尋租活動中所花費的支出(如宴請、送禮等)往往計入管理費用中的業務招待費科目。本文采用業務招待費除以期末總資產來量化企業尋租程度[4],用rentt表示。2.中介變量。目前衡量企業過度投資比較典型的方法是Richardson提出的企業過度投資估計模型[5],我國學者大部分借鑒了該模型。該模型將企業的投資分為兩個部分:一是維持資產規模的投資支出;二是新投資支出。總投資為現金流量表中“購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金”“購買或處置子公司支付的現金”“取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額”“投資支付的現金”之和減去“處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額”。維持資產的投資支出為“固定資產折舊”“無形資產攤銷”“長期待攤費用攤銷”之和。兩者之差即為新投資支出。3.被解釋變量。在實踐中,國資委為了規范央企投資行為,從2010年開始對央企全面實施EVA評價[6]。EVA是企業的稅后營業利潤扣除全部資本成本后的差額,該指標的重要意義在于對所有資本來源都考慮資本的機會成本。EVA評價的目標是讓企業關注資本成本,變規模投資為價值投資,抑制企業過度投資的沖動,所以本文選擇EVA評價指標來判斷企業的價值,用Evat表示。4.控制變量。管理者持股,實行股權激勵使管理者必須致力于提高企業的未來業績[7],該指標以管理者持有公司的股份占公司股本比例作為代理變量,用sharet表示。控制變量包括以下幾個要素:①風險偏好。不同風險偏好的企業的投資行為是不同的,風險愛好型企業傾向于投資高風險行業,而風險厭惡型企業則傾向投資于較為傳統的行業[8],該指標以企業風險投資資產占總資產的比例作為代理變量,其中風險投資資產為交易性金融資產、可供出售金融資產和投資性房地產,用preferencet表示。②公司規模。大企業的資源豐富,更加偏向于進行創新性的投資以尋找新的利潤增長點[9],該指標以企業資產總額的自然對數作為代理變量,用Sizet表示。③盈利能力。

      (二)模型設計

      基于上文的假設,根據Muller[11]對中介變量作用的判定標準,設定三個模型來分析企業過度投資對非生產性經營和企業價值的中介效應。模型(2)為自變量非生產性經營對應變量企業價值影響效應模型;模型(3)為自變量非生產性經營對中介變量企業過度投資影響效應模型;模型(4)為中介變量企業過度投資和自變量非生產性經營對因變量企業價值影響效應模型。

      (三)數據來源

      選擇我國A股上市的制造業企業,由于需要衡量兩個完整年度的投資情況,剔除2013年底以后上市的企業,共篩選出766家公司。數據來源為國泰安數據庫,數據分析軟件為STATA 14.0。

      二、實證結果與分析

      (一)描述性統計首先基于模型

      (1)計算出各家企業過度投資的估計值。

      三、研究結論與政策建議

      地方政府圍繞自我管轄的地區經濟發展展開的競爭,使得地方官員有了推動地方經濟發展的強勁激勵,而對于部分企業來說,恰好在這種制度下也為其尋租等非生產性行為創造了條件。已有的研究已經說明了企業外在的環境,例如,政企關系、政府干預、政治關聯會對企業的投資行為產生影響。地方政府由于掌握了企業發展的關鍵性資源,容易對企業的行為產生政策導向,驅使企業按照政策的規劃進行發展。本文通過研究發現如下結論:其一,企業的非生產性行為與企業價值呈現顯著的負相關關系,即企業進行的非生產性活動越多,企業的價值越低,即地方政府干預導致企業進行的尋租行為不利于提高企業的價值;其二,企業的非生產性經營行為與過度投資之間存在顯著正相關關系,即企業的非生產性活動越多,企業越容易出現過度投資的行為,即企業越希望通過尋租等手段獲取政府相關資源,越容易進行投資,而過度的投資往往會帶來企業產能的過剩;其三,企業過度投資作為中介效應,影響了企業非生產性經營與企業價值之間的關系,即地方政府通過引導企業過度投資,雖然滿足了政績的發展,但是實際上降低了企業的績效。為此,根據以上實證分析的結果,本文提出以下幾點建議:首先,地方政府要引導企業加強技術創新,形成其核心競爭力,對于企業來說,增加企業競爭力,提高企業創新投入,提升企業產品質量等生產性經營活動才是企業生存的長遠之道。其次,地方政府要合理規劃產業的發展,對于本應該因為缺乏活力,存在過剩產能等而逐步退出市場,但因為政府“父愛式”關懷而依然存在的企業,應該停止對其“輸血”的行為。最后,對于企業價值評估的方式,采用EVA評價的方式對于抑制企業過度投資會有較好的效果,而不僅僅是關注企業的績效。

      作者:金春 單位:石家莊學院經濟管理學院

      地方干預對企業投資和績效的影響責任編輯:張雨    閱讀:人次
      十一选五计划软件