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      金融支持戰略性新興產業發展策略

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      摘要:根據各個國家的發展經驗,要想推動我國社會經濟可持續健康發展,加快建設創新型國家,實現產業結構升級優化,就要加快發展戰略性新興產業,增強我國經濟創新能力和競爭力。本文結合國內外金融支持戰略新興產業發展經驗,提出金融支持戰略新興產業發展對策建議,強調根據產業生命周期的不同階段,提供相互匹配金融支持的重要性。

      關鍵詞:戰略性新興產業;金融支持;產業生命周期

      一、國內外研究概述

      Keuschning(2005)認為風險投資機構為企業提供的風險資本融資在相當大的程度上促進了產業技術創新發展的成功。Stoneman(2008)認為金融機構不同投資方式對新興產業發展具有正向的促進作用。Zingales(2009)研究指出,一國金融體系發展和完善對產業發展程度有直接深遠的影響,金融機構能夠運用不同的投資方式來支持創新的新興產業快速發展。馬軍偉(2014)指出,金融支持新興產業企業發展,能夠獲取利潤,分散風險,推進金融服務創新。謝清河(2014)已產業周期理論為基礎,闡述了制約當前金融支持戰略性新興產業的瓶頸問題。李亞波(2018)結合不同計量模型,探尋戰略新興產業企業不同生命周期所應提供的相吻合的金融支持模式。

      二、金融支持戰略新興產業模式分析

      國內金融支持措施。一是政府提供全面的政策性金融支持,如銀行貸款的風險補償、知識產權質押貸款、風險專項資金、政府引導基金等,對新興產業各個階段提供相應的政策支持。國內各級政府已逐步設立新興產業創業投資引導基金數百家,不斷擴大可投資規模,推動新興產業創業和產業結構優化升級。二是設立公共服務平臺,提供高新技術產權交易、戰略新興產業企業股權融資、非上市股份公司的股權登記托管等服務,為新興產業技術創新和可持續發展建立有效平臺服務。三是通過資本市場、保險市場、外資引進等途徑,并由當地政府制定推出發展風險投資的相關稅收和其他優惠政策,從而拓寬新興產業發展融資渠道。國外金融支持措施。一是設立政府引導基金,促進各地創投企業和高新技術企業快速發展。二是建立金融機構與企業以持股和信托等形式的良好銀企聯系,若企業發生經營不善等潛在風險,由金融機構對其實施適合的管理和控制。三是政府出臺政策措施鼓勵風投資金流向新興產業,同時由資本市場建立完善的風險投資融資和退出機制,實現政府與資本市場共同支持新興產業健康發展的良好局面。四是充分發揮成熟資本市場的市場定價和資源配置作用,為新興產業提供相對完善的資金支持。

      三、金融支持戰略新興產業發展對策

      (一)完善政策性金融支持環境,進一步加大支持力度一是加大政府專項資金投入,完善資金使用管理體系,通過財政撥款、設立產業引導專項基金等多種方式,在保證資金規范使用、基金規范管理的前提下,大力支持戰略新興產業發展。二是根據新興產業企業的發展階段制定并實施相應的財政稅收優惠政策,其中包括對新興產業技術研究開發階段給予的財政補貼、對具有發展前景的創新研發給予的資金獎勵等。三是政府構建和完善公共服務平臺解決,戰略性新興產業企業內外信息不對稱的問題,如設立中小企業公共服務平臺、科技創新服務平臺、應收賬款融資平臺等。四是政府與企業合作開展新興技術產品研發,幫助企業分散部分開發風險。

      (二)創新商業銀行支持模式,滿足企業多元化金融需求一是對于商業前景較好的戰略新興產業,提倡銀行針對企業技術研發、知識產權等無形資產開展符合法律規定的價值評估,將無形資產作為質押進行貸款發放,滿足企業成立初期的資金需求。二是構建適合戰略新興產業的評級機制。將企業成長性指標等加入到評級指標體系,充分權衡風險和收益,促進商業銀行轉變對戰略新興產業的支持模式。三是試點投貸聯動銀行,發展混合型融資模式。銀行在建立嚴格風險隔離基礎上,通過與外部私募創投或與其直投機構聯合開展銀行信貸與風險投資結合的融資模式,為企業提供一站式金融服務。四是加強銀行與證券、保險等機構的合作,為新興產業提供鏈條化的金融服務。

      (三)發展創投租賃業務試點,為企業提供混合融資服務。各試點地區應借鑒北京中關村科技租賃公司創投租賃業務成功經驗,為初創期和成長期企業提供債權融資與股權融資相結合的混合融資方式。創投租賃模式主要有“認股權模式”、“租賃+股權”模式及“創投+租賃”模式。對于一些擁有核心技術和知識產權及良好的市場前景,需要大量資金投入,但現階段不具備債權融資所需要的信用記錄和擔保措施,而引入股權投資又會極大稀釋創業團隊的權益的成長期戰略性新興產業企業,則適用于通過創投租賃的方式獲取資金支持。

      (四)不斷完善風險投資機制,助力新興產業創新發展處于戰略性新興產業初創期的企業,除需要由政府通過財政撥款、企業補助等形式提供的風險投資資本以外,還需要由資本市場通過保險基金、私人資本等形式提供風險投資資本。因此,要想發展完善風險投資體系,一是要逐步放開金融機構參與風險投資的限制,增加風險投資的資金來源;二是要積極推動天使投資引導基金與風險投資機構及金融機構合作平臺的建立,引導社會資本參與到新興產業的創立初期;三是要完善資本市場的多層次建設,完善風險投資的推出機制,保證天使投資與風險投資能夠更高效的投向戰略性新興產業發展當中。

      (五)針對新興產業不同階段,匹配適合的金融支持根據實證研究,處于成長期和成熟期的戰略新興產業融資方式更傾向于借助金融機構來進行貨幣資金轉移的間接融資,而處于成熟后期及衰退期的企業更傾向于獲取直接融資。戰略性新興產業上市公司在成長期往往具有較高的資產負債率、較低的流通股比例,長期以來依靠銀行信貸間接金融方式,受宏觀貨幣政策沖擊影響比較顯著。而處于成熟期和衰退期的戰略性新興產業往往具有較低的資產負債率、較高的流通股比例,其原因主要由于我國對股權再融資條件審核方面比較嚴格,上市公司往往達到成熟期和衰退期時才能具備穩定的經營環境和銷售規模,資本市場的融資支持在這一階段才能發揮更加顯著的作用,資本市場沒有起到激發經濟活力、助力實體經濟發展的最初目的。因此,我國應針對生命周期不同階段需要選擇恰當的金融支持方式,積極完善各層次市場建設和金融工具發展,讓企業在生命周期的各個階段得到有效的金融支持。

      作者:高昕睿1;邵詩峰2 單位:1.天津濱海農村商業銀行,2.東華大學理學院

      金融支持戰略性新興產業發展策略責任編輯:張雨    閱讀:人次
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