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      多元化投資下的財務風險探究

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      摘要:經濟的高速發展過程中,企業的多元化發展是一個長期的發展方向,其中所產生的財務風險比單元化企業多得多,其產生的破壞性也要大得多。本文通過對多元化戰略的相關理論回顧,對企業經營過程中所產生的財務風險進行分類、識別、防范,對多元化與財務風險之間的關系進行討論與整理,最終得出如何在多元化策略下長久地進行財務風險的防范與控制。意義在于通過對財務風險的防范與控制,使更多的企業能夠在多元化發展策略下,加深自我認識,揚長避短,從而鞏固與擴大企業的市場地位,實現企業的長久可持續發展。

      關鍵詞:多元化投資;財務預警

      企業同時生產經驗兩種或兩種以上產品的發展戰略我們稱之為多元化戰略,多元化戰略使企業朝著多方面發展,而不僅僅局限在一個領域。但也有很多企業由于盲目進行多元化投資,造成企業財務風險過大,導致資金無法回籠,無法兼顧多元多方向發展,使得后期發展脫離了原定目標,損害股東利益,最終導致破產。正是由于多元化既是分散風險的戰略,同時導致新風險的戰略的復雜特點,使得當前有許多關于多元化戰略的實施理論。世界經濟在二戰后發展迅猛,直至21世紀,世界經濟早已融為一體,各國的經濟發展也再不可能各管各的獨善其身。經濟全球化是一個不可阻擋的潮流。隨著整個經濟大環境以及企業內部所發生的變化,企業集團與集團之間所面對的競爭也愈加殘酷。在這種競爭下,企業如果要想取得長線發展,單一的產品或者單一領域已不能適應企業的發展,這個時候,多元化戰略就成了大多數企業的首選戰略。依靠多元化戰略目標,可以增強企業集團的實力,鞏固和擴大企業在市場中的地位,甚至在世界范圍內確立自身地位。由于多元化戰略通常都是在多個領域同時經營,因此企業的經營風險被分散,這樣使得就算某個領域發生了波動,也不會影響企業整體的失敗。但是,任何戰略本身都是一個雙向過程,多元化戰略也是一把雙刃劍。一方面可以幫助企業擴充自身實力,另一方面,也會導致企業運營失敗從而走向衰落,其中由于對財務風險的認識不夠,疏于防范是一個重要因素。國內外的經濟學家和學者們針對企業如何進行多元化發展戰略,防范控制可能的財務風險,進行了許多系統的思考,形成了許多理論,希望能夠結合實際與理論,為企業成功進行多元化發展提供一條可行的能長久持續的參考思路。在我國多元化戰略是有一定的風險的,市場環境復雜,企業直接的競爭非常激烈,不光是國內企業之間的競爭,國外的跨國公司也想在中國市場長期生存下去。在激烈的市場環境下,在應用多元化戰略的同時,要處理好財務風險,通過有效措施提早預防風險的發生,使得國內企業能夠又好又快發展,這是我國現階段企業首要解決的問題。

      一、文獻綜述

      早在20世紀50年代,美國的很多企業已經使用多元化戰略,因此美國在多元化戰略領域擁有一批權威的專家學者。隨著多元化戰略在美國的興起,這股浪潮也隨之普及世界。國內的市場經濟在1978年改革開放后才開始,無論是經濟發展還是理論發展,相比較于國外而言,國內的多元化戰略都處于較晚狀態。1957年,美國學者安索夫寫了一篇名為《多元化戰略》的文章。這篇文章是對多元化戰略最早的研究。其在文章中將多元化戰略與其他戰略做對比,并強調多元化相對于其他一元化戰略是新的概念。安索夫認為,其他的戰略都是在原有的基礎上進行二次開發,從而得出新產品或新市場,但多元化戰略則是以新的產品去開拓新的市場,不局限于一元化的產品或市場。這是多元化與其他戰略最為顯著的不同點。1962年,高特(美國)發表了《美國產業的多元化和一體化》。相比安索夫,高特對多元化做了更為準確的概念定義,指出,多元化不是指產品類的多元,而是市場多元化。羅美爾特(2008)也對多元化進行了研究,并且被認為是多元化研究的巔峰。他指出開拓新領域是多元化的關鍵所在,開拓新領域或許與之前的領域有重疊部分,但也需要添加新的配套設施。他還強調企業在多元化戰略時要了解自身的風險的抵御能力和資源能力條件。盡管關于應該由什么構成完整的ERM存在模棱兩可和分歧,但已經開始出現關于企業風險管理的核心要素達成共識。改革開放后,隨著社會和市場的不斷發展,,90年代后多元化熱潮在我國掀起。國外50年代就開始有這方面的理論研究,而我國同國外其他國家比較晚了很多,我國對多元化的研究時間很短,并借鑒了很多國外的理論知識,從我國自身的實際國情出發,通過修改創新而來的。巫海洋認為,目前,國內學術界的成果主要集中在兩方面,一是根據企業理論和典型案例,分析多元化經營的動因和利弊,二是采用回歸分析法來分析多元化經營與公司績效之間的聯系,我國學者對多元化經營進行了一定性和定量的研究,但對于多元化導致的財務風險及對財務風險的控制和防范的研究并不多見,一些復雜的問題亟待探索。

      二、企業多元化投資經營的理論分析

      (一)企業多元化投資經營動機分析

      1.分散企業經營風險市場本身就具有多變性和復雜性,企業往往難以預測市場變化,若企業只在單一的產品和單一的領域中進行生產經營,一旦市場發生變化,企業就失去了對這一唯一涉足領域的生存權利,任何一種變化都將對本企業造成毀滅性的打擊。而若企業選擇的是生產經營多種產品,經營范圍較寬,那么企業的抗打擊性將大大增加,一個市場發生變化,還有其他市場可以對此進行彌補。因此,多元化投資經營戰略被越來越多的企業所選擇,它使得企業能夠確保自己至少在一個市場內能獲得經營效益。2.擴大市場,鞏固地位多元化投資經營的企業可以通過多種產品來擴大品牌優勢,當多種產品都使用同一個企業品牌時,所產生的效應是專業化經營所不可比擬的。同時,多元化投資經營可以用一個市場的利潤來彌補另一個市場的虧損,互相抵消后仍可帶動企業生產經營效應和品牌效應正增長。3.節約成本,充分利用富余資源多元化投資經營使得企業進入了多個不同的行業,這樣企業就有了許多不同類的資源和技術,企業可以對這些不同市場內的資源和技術優勢進行互通,以內部管理的方式協調多個市場間的供需矛盾,節約管理成本,也可利用這些資源和技術,對不同的產品進行優化改良,節約生產成本。因為多元化帶來的技術水平上、人員素質上、管理方法上等的提高與改進,也會使得企業在滿足生產經營的同時產生大量富余資源,這些富余資源又可以通過多元化策略在多個市場間或企業內部市場得到充分利用,為企業創造額外利潤。陸華強認為,企業經營活動的擴張、產品銷量的擴大,將明顯帶來單位產品分攤的固定費用的降低和企業總體成本的下降,從而直接提高企業盈利水平。

      (二)多元化投資經營的分類

      1.同心多元化是指企業利用現有的生產條件、技術和經驗等,制造出不同于原產品的新品種,以增加自己的產品種類。如家紡企業不僅生產床上用品,也生產床墊、地墊等家居用品。其特點是雖然新產品與原產品用途不同,但有著較強的聯系性。2.水平多元化指利用企業現在處于的市場,采用新的生產技術來生產新商品,使得新產品能夠滿足客戶的需求。特點是原產品與新產品具有不同的用途,但存在較強的市場關聯性,使新產品可以利用企業已有的分銷渠道銷售新產品。3.垂直多元化垂直多元化有前向一體化和后向一體化之分。前向一體化指的是原料工業向加工工業發展,制造工業向流通領域發展:而后向一體化指的是加工工業向原料工業、元器件工業和零部件工業發展。魏然認為,企業的多元化是跨行業的行為。產品細分化只是在市場競爭中產品各方面存在差異,本質上,細化后的產品與之前的仍屬于同一種產品。

      (三)影響多元化投資經營的因素

      1.企業的財務狀況企業的現金流量、投資水平、資產流動性等企業財務特征會影響決策者的多元化策略,一般來說,企業的財務狀況越好,企業多元化傾向與程度越高。多元化程度與企業績效產生雙向影響。績效越高,決策者越不滿足于單一領域創造的利潤,眼光開始投向其他新領域或新產品,而高績效會為其進入新市場提供資金和名氣。而新領域中產生的新利潤又會提高企業績效,促進企業進行更為大規模更完善的多元化策略。相反,低績效的企業無力無心開展多元化經營。2.行業特征隨著科技的發展,產品周期呈現越來越短的趨勢,新舊產品交替頻繁加深了企業競爭,同時人們的需求也使得市場需求呈現不確定性,企業必須不斷提高自身競爭力和創造力,不斷調整自身產業結構以達到最大效益,才能在不確定的市場中維持企業績效。而由于各個市場的需求、資金、政策等的不同,企業必須根據自身情況和市場行業特征來決定是否進行多元化策略和如何制定多元化策略,任何一點因素都可能導致策略失敗而影響整個企業。

      三、企業財務風險的成因

      (一)宏觀經濟復雜性

      在2001年加入WTO后的十幾年間,我國經濟越來越融合與世界經濟,一方面創造了更多機遇,參與了更大的市場,另一方面,面臨更為嚴峻的市場復雜環境。企業進行財務管理的宏觀市場復雜多變,而企業內部的管理系統并不能完全適應多變的市場環境,而跨國跨行業的投資活動也面臨極大的風險,就易造成財務風險。這些關系到企業經營活動的政府的金融政策出現的風險。

      (二)財務管理人員對財務風險認識不足

      財務風險是客觀存在的,只要有生產經營活動,就有財務風險的存在。而在現實的生產經營活動中,尤其是我國企業,許多財務管理人員并不具備足夠的風險識別能力,缺乏風險意識,無法準確及時的防范和規避財務風險,也是導致財務風險的成因之一。

      (三)決策失誤

      決策失誤是常見的導致財務風險的成因之一。決策者的任何決策都決定著企業未來的導向和發展的可能性。不正確不科學的決策會擴大企業的財務風險。

      (四)企業內部財務管理結構不合理

      企業內部各層級之間,在資金的管理、使用、利益分配等方面沒有合理科學的結構,導致企業資金流動不暢,權責不明,效率低下,造成財務漏洞,使得企業資金的安全性與完整性得不到有效保證。內部財務關系的混亂極易導致企業資金沒有有效監督與管理,從而造成財務風險。例如,李曉云認為,從20世紀開始,我國企業所面臨的市場已經轉為了賣方市場。企業滯銷的產品很多。許多企業為了提高銷量和市場占有率,采取對產品進行大量賒銷的方式,以能夠大規模增加應收賬款。同時企業沒有相應的增加控制力度,而且賒銷的比重也過大。

      (五)財務風險有可能導致多元化策略失效

      任何一項生產經營活動都有可能造成財務風險,多元化意味多個市場多個產品的經營活動,其可能帶來的財務風險將更為復雜多樣。例如,王維銀認為:收賬政策方面,在企業進入新領域后,由于希望能夠迅速增加市場份額,企業大多會實行寬松的收賬政策,這極易導致大量壞賬,還可能會引起資金周轉不靈。收益分配方面,從企業集團角度來講,一方面由于試圖提高新市場占有率所需的資金數量龐大,而不愿進行收益分配;另一方面為了企業的對外形象,創造優良的外部融資環境,使新產業企業又面臨較大的收益分配壓力。這時候,企業就可能由于財務風險過大,而導致整個多元化策略失效。

      四、多元化經營財務風險的特點

      多元化經營戰略下的企業除了具備普通的財務風險特點以外,還有由于多元化而帶來的種種風險特點。相對于單元化經營的財務風險而言,其危險性和破壞性明顯增強。

      (一)財務風險高

      風險高是指相對于單元化經營的企業而言的財務風險。任何一種經營投資活動都是有風險的,而多元化經營下的企業所面臨的是多種經營投資活動,多個市場,多個產品,其資金流動的復雜性、管理上的困難性等等,都使得其所發生財務風險的可能性大大高于單一化經營的企業。對于管理者來說,管理者每次做出的決策都要依靠準確無誤的信息,還需要很強的判斷力,只有這樣才能保證決策的準確性和科學性,從而使財務風險發生的可能性大大降低。

      (二)財務風險具有較大的破壞性

      多元化投資往往涉及較大范圍的業務,牽扯的業務多,員工人數也多,對市場的影響比單獨投資大,如果遭遇財務風險導致多元化投資的結果不盡如人意或者失敗,對市場和員工的影響遠遠大于單項投資。

      五、企業多元化投資下的財務風險的防范

      (一)風險預警非常重要,好的預警體系

      需要以內部控制為基礎加強內部管理是一個十分重要的環節,除了財務人員素質、決策者素質等軟性要求之外,要盡可能規避財務風險。

      (二)合理配置資本結構,適度負債

      通過上面舉例的一些財務指標,我們可以看見不同指標所代表的財務風險均不同,且各個指標涉及了企業經營活動的整個方面。因此,構建合理的資本結構十分重要。大多企業都是因為負債過多,無法承擔導致破產,因此,保持合理的負債比例,控制其規模,一般40%-60%之間的資產負債率較為適宜。

      (三)優化股權結構,平衡籌資方式

      目前我國企業大多數都是股權融資額大大高于債券融資額,導致企業對于外部資金依賴性很強,而由于市場環境和外部政策等多方面的原因,投資于企業的外部資金變動性較強,企業應逐漸平衡融資結構。

      (四)控制多元化程度,明確投資目標和領域,由數量轉向質量盲目開展多元化戰略是不可取的,會給企業帶來財務危機,因此企業多元化需要合適的程度與角度,不能單一的關注企業開展經營活動的個數,而應關注企業發展的質量。如關注所有者權益比率、凈資產收益率、負債比率等財務指標,來分析企業的發展是否有不合理之處。

      (五)樹立抗風險儲備意識,提高風險抵御能力

      多元化經營策略下,由于資金多頭支出,更有可能造成企業資金流動性風險,可以建立風險儲備金,有效提高企業抗風險能力。關鍵時刻風險儲備金可以為企業提供資金保障,企業可在事前預提資金,使企業接下來的業務發展所需資金做到有備無患,可在事后進行資金彌補。(六)成立風險管理團隊,提高風險防范針對性由生產、營銷、管理、財務等人員組成企業風險管理團隊,一方面可以提高各部門信息互通能力,進一步樹立防范意識,增強企業抗風險能力;另一方面,使企業財務管理人員可以通過該團隊,及時準確掌握可能影響企業生產經營的各類信息,并根據這些信息,開展有針對性的財務風險評估,指導開展風險防范工作。

      參考文獻:

      [1]巫海洋.華潤集團多元化經營下的財務風險控制研究[D].東北財經大學,2012.

      [2]朱海軍.企業多元化經營下財務風險控制分析與對策研究[J].中國商貿,2014(09)

      [3]陸華強.擴張性財務風險的實證研究——從鄭百文的盛極而衰看擴張性財務風險及其防范[D].西南財經大學,2001.

      [4]魏然.多元化經營對企業財務風險影響的研究[D].青島理工大學,2012.

      作者:孫淑華 單位:杭州城投租賃有限公司

      多元化投資下的財務風險探究責任編輯:張雨    閱讀:人次
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